2025 Global Investment Outlook: Des points positifs au milieu d'anomalies
Communiqué de presse - 19 novembre 2024
Amundi a publié aujourd'hui ses perspectives d'investissement pour 2025. La géopolitique et les changements politiques créent un monde plus fragmenté, mais de nouvelles opportunités émergent dans la réorganisation mondiale. Les prévisions sont basées sur les informations et les mesures politiques disponibles au 6 novembre 2024.
Nous prévoyons un ralentissement de la croissance mondiale à 3,0 % en 2025 et 2026. Le différentiel de croissance entre les marchés émergents et développés devrait également se stabiliser, avec une croissance de +3,9 % pour les marchés émergents et de +1,6 % pour les marchés développés au cours des deux prochaines années. Nous prévoyons une légère décélération de l'économie américaine en vue d'un atterrissage en douceur, une reprise modeste et progressive de la croissance potentielle de l'Europe et le maintien de l'Asie comme principal moteur de la croissance, malgré le ralentissement de la Chine.
La confirmation que la désinflation est en bonne voie devrait favoriser l'adoption de politiques monétaires plus souples. Les banques centrales aux États-Unis et en Europe devraient continuer à réduire leurs taux. D'ici à la fin 2025, nous prévoyons que les taux d'intérêt terminaux atteindront 3,5 % aux États-Unis, 2,25 % dans la zone euro et 3,50 % au Royaume-Uni. En revanche, la Banque du Japon devrait procéder à deux nouvelles hausses. Les banques centrales des pays émergents ont l'intention de déployer des politiques plus indépendantes, en s'assouplissant progressivement.
« Saisir les opportunités offertes par les actifs à risque, tout en équilibrant les risques d'inflation, sera essentiel en 2025. Les investisseurs devraient élargir leur exposition aux actions au-delà des méga-capitalisations américaines, rechercher des revenus parmi les actifs liquides et illiquides, et mettre en place des couvertures dans un monde plus fragmenté. » - Vincent Mortier, Group CIO d'Amundi
« Dans un monde d'anomalies, il y a beaucoup de points lumineux. Il sera tout aussi important d'identifier les opportunités créées par les choix politiques et les changements géopolitiques que de se prémunir contre les risques qu'ils impliquent. » - Monica Defend, directrice d'Amundi Investment Institute
Scénario central : une fin de cycle non conventionnelle
Les États-Unis se dirigent vers un scénario d'atterrissage en douceur. Nous prévoyons une légère décélération vers une croissance plus lente (+1,9 % et + 2,0 % en 2025 et 2026) à mesure que le marché du travail se refroidit et que la consommation ralentit. L'ampleur et la séquence de la mise en œuvre de la politique auront un impact sur les perspectives de croissance et d'inflation et, potentiellement, sur la réaction de la Fed et les conditions de financement. Nous pensons que le nouveau président pourrait donner la priorité aux politiques tarifaires et d'immigration, suivies par des réductions d'impôts et d'autres changements fiscaux.
L'Europe devrait connaître une reprise modeste vers la croissance potentielle, qui repose sur une inflation plus faible et un assouplissement monétaire pour soutenir les investissements et canaliser l'épargne vers la demande. Les plus grandes économies de la zone euro afficheront des performances hétérogènes, et la politique budgétaire devrait être un facteur distinctif important. À plus long terme, l'Europe doit s'attaquer au rétablissement de la productivité. L'administration Trump pourrait pousser l'Europe à renforcer la coopération en matière de défense et éventuellement avancer des propositions pour améliorer la croissance de la productivité.
L'Asie restera l'un des principaux moteurs de la croissance mondiale en 2025. Les perspectives inflationnistes relativement bénignes favorisent les politiques de soutien dans la région. L'Asie émergente s'oriente déjà vers des objectifs plus stratégiques, affiche une croissance robuste et a renforcé ses liens régionaux et sa résilience. L'Inde sera un moteur de croissance essentiel et la Chine devrait encourager la stabilisation économique et la transformation structurelle.
Les principaux risques de détérioration de notre scénario central découleraient d'une nouvelle accélération de l'inflation due à l'escalade des tensions commerciales. Les risques à la hausse sont liés à la réduction du risque géopolitique avec la fin des principaux conflits et à l'accélération des réformes structurelles qui se traduiraient par un potentiel de croissance plus élevé.
Implications en matière d'investissement : des points positifs au milieu d'anomalies
Cette fin de cycle non conventionnelle se caractérise par un mélange d'anomalies économiques et financières. D'une part, nous observons des économies résilientes, des liquidités macroéconomiques abondantes, des conditions financières assouplies et une désinflation associée à une grande incertitude politique. D'autre part, nous observons une forte concentration, des valorisations onéreuses et une faible volatilité sur le marché des actions, qui contrastent avec une forte volatilité sur le marché des titres à revenu fixe.
Dans cet environnement, notre position pour 2025 est légèrement pro-risque, équilibrée avec des actifs résistants à l'inflation. La diversification sur plusieurs fronts est essentielle, car les changements potentiels de politique peuvent facilement transformer le cadre de référence. Les anomalies actuelles nécessitent des réévaluations fréquentes et des ajustements dynamiques, en mettant l'accent sur les actifs à risque au premier semestre. Pour identifier les meilleures opportunités, il faudra se pencher sur les secteurs bénéficiant de thèmes transformateurs à long terme. Il s'agit notamment des tendances démographiques, des changements géopolitiques et manufacturiers, ainsi que des effets du changement climatique, de l'innovation technologique et du coût de la transition énergétique.
- Les revenus gagnent du terrain. Malgré la volatilité attendue, la faible probabilité de récession, combinée à une attitude plus dovish des banques centrales, soutient les marchés du crédit dans leur ensemble, étant donné les rendements plus élevés que par le passé et la solidité des fondamentaux du crédit. Les obligations d'État, le crédit Investment Grade et le crédit à court terme à haut rendement, les prêts à effet de levier, les obligations des pays émergents et la dette privée offrent des opportunités de revenus attrayantes. Les emprunts d'État européens sont également des sources de diversification dans un contexte de ralentissement de l'inflation.
- Actions : il existe un potentiel d'élargissement de la reprise au-delà des méga-capitalisations américaines et des valorisations tendues, compte tenu des perspectives de bénéfices et de liquidités. Nous privilégions une approche diversifiée au niveau mondial et recherchons des poches de valeur dans les indices américains à pondération égale, au Japon et en Europe. Sur le plan sectoriel, nous privilégions les valeurs financières, les services publics, les services de communication et la consommation discrétionnaire. Les valeurs de rendement et les moyennes capitalisations sont de bonnes couvertures contre les baisses éventuelles des valeurs de croissance et des méga-capitalisations.
- Les marchés émergents devraient surperformer les marchés développés. Nonobstant le changement de cap potentiel aux États-Unis, les obligations des marchés émergents devraient bénéficier d'un contexte macroéconomique favorable et d'une tendance à la baisse des taux d'intérêt. En HC, nous privilégions les HY par rapport aux IG. Sur les marchés à terme, nous nous concentrons sur les rendements réels attrayants. En Asie émergente, l'Inde et l'Indonésie offrent les meilleurs choix à long terme et sont plus à l'abri des tarifs douaniers.
- Les défis justifient une diversification nuancée sur plusieurs fronts. Pensez à la volatilité (fonds spéculatifs et stratégies de rendement absolu), à la liquidité (marchés privés) et à la macro/géopolitique (or, obligations indexées sur l'inflation). Les infrastructures et la dette privée offrent à la fois de fortes perspectives de croissance, une protection contre l'inflation et des avantages en termes de diversification. En ce qui concerne les actions, les titres à dividendes ont tendance à mieux résister à l'inflation.
Anna Rosenberg et Guy Stear viendront à Bruxelles et au Luxembourg en janvier dans le cadre du Global Outlook 2025 et sont disponibles pour des interviews. Contactez-nous pour plus d'informations.